經濟增長 物價上升

經濟增長基礎堅實 物價上升壓力偏大

國家信息中心宏觀政策動向課題組

展望2011年一季度，正值“十二五”規(guī)劃開局之際，在“以科學發(fā)展為主題，以加快轉變經濟發(fā)展方式為主線”戰(zhàn)略思想的指導下，國民經濟穩(wěn)定增長的基礎將更加堅實，GDP增速有望保持在9%左右，但物價上升壓力仍然偏大，預計CPI將上漲5%左右，必須將控制價格上漲放在經濟工作更加突出的位置，應當運用短期需求管理政策和結構優(yōu)化政策化解當前結構性價格上漲壓力。

2010年宏觀經濟運行四大特征

2010年，面對復雜多變的國內外經濟環(huán)境，中國經濟發(fā)展仍然取得了令人可喜的成績。

（一）宏觀經濟由“回升向好”轉變?yōu)?ldquo;穩(wěn)定增長”

剛過去的一年，我國宏觀經濟運行實現(xiàn)了從金融危機之后“回升向好”向正常狀態(tài) “穩(wěn)定增長”的轉變。一是分季度看，GDP同比增速分別為11.9%、10.3%、9.6%和9.8%，經濟增速回歸潛在增長區(qū)間。在上年基數前高后低的情況下，下半年經濟增速基本保持穩(wěn)定。二是全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長15.7%，增速加快4.7個百分點。其中，6-12月份連續(xù)七個月增速一直穩(wěn)定在13%-14%之間，工業(yè)增速穩(wěn)定在近十年的工業(yè)平均增長速度水平上，為國民經濟進入穩(wěn)定增長態(tài)勢奠定了基礎。三是從投資、消費數據來看，全社會固定資產投資累計增長23.8%，消費全年增長18.4%，月度增速波動幅度較小。(圖1)

（二）經濟結構進一步優(yōu)化

2010年，我國在經濟結構調整方面取得了一定成績，主要表現(xiàn)為：一是需求結構方面。投資、消費和凈出口對經濟增長的貢獻更趨協(xié)調，投資對經濟增長的貢獻下降到54.8%，消費的貢獻為37.3%，凈出口由2009年大幅負貢獻轉為正貢獻7.9%。二是產業(yè)結構方面，在國家大力支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)政策的支持下，2010年包括戰(zhàn)略性新興產業(yè)在內的高新技術產業(yè)增長16.6%，增速比2009年加快了8.9個百分點。三是要素投入結構方面，在有關政策的推動下，研發(fā)投入占GDP比重由上年1.62%提高到1.8%，是近年來提高最快的一年。勞動力、資本等要素逐步流出“兩高一資”產業(yè)，工業(yè)生產單位能耗下降，2010年末基本完成“十一五”節(jié)能減排目標。四是區(qū)域結構方面，沿海城市帶產業(yè)升級逐步形成新的增長優(yōu)勢，高新技術與現(xiàn)代服務業(yè)迅速發(fā)展，落后產能淘汰加快；內地城市群逐步形成新的增長極，產業(yè)向內地轉移對中西部地區(qū)經濟發(fā)展起到了促進作用。(圖2)

（三）物價總水平基本穩(wěn)定

2010年居民消費價格上漲3.3%，略微超過3%的調控目標。9月之后物價漲幅并未出現(xiàn)預期中的回調，反而不斷上升，11月達到5.1%。12月稍有回落，仍保持在4.6%的高位。物價漲幅季度數分別為2.2%、2.9%、3.5%和4.7%。考察物價全年運行表現(xiàn)，可以得出三點判斷，一是雖然全年物價漲幅略微超過了國家調控目標，但從經濟增速高達兩位數的情況來看，這一物價仍然是比較溫和的。二是我國物價漲幅遠低于發(fā)展情況相近的其他新興經濟體，1-11月，印度物價上漲12.4%，巴西上漲5%，俄羅斯上漲6.7%，而這些國家同期的經濟增速卻低于我國。三是物價主要是食品價格上漲帶動的結構性上漲。(圖3)

（四）民生得到較大改善

2010年，在收入、就業(yè)、社保等關系到老百姓切身利益方面，“惠民生”取得了不小的進步。一是農村居民實際收入增長10.7%，比上年增加766元，實際增幅高于城鎮(zhèn)居民實際收入增幅，也高于GDP實際增幅。二是就業(yè)方面，2010年，我國新增就業(yè)人數1168萬人，大大超過900萬人的調控目標，也高于上年1102萬人的水平；三是社保方面，2010年新型農村社會養(yǎng)老保險試點范圍擴大到23％的縣，情況好于上年；2010年國家保障性住房開工數量已達到590萬套，規(guī)模超過此前計劃的580萬套。

警惕通脹預期影響經濟運行

當前，經濟運行的整體形勢良好，但是在某些關鍵領域也存在一定問題，如果不加以重視，將影響經濟正常運行。

（一）通脹預期明顯增強

對物價上漲速度的計算主要考慮兩方面因素，一是翹尾因素，二是新漲價因素。從翹尾因素來看，2011年CPI季度值分別為3.4%、3.5%、2.9%和0.7%，一季度翹尾因素偏高。從新漲價因素來看，要素成本上漲、輸入型通脹壓力、國際熱錢流入、農產品供求趨緊等推動新漲價因素繼續(xù)上行的條件均較2010年有所強化，也就是說一季度新漲價因素有可能高于去年同期水平。在這種情況下，目前社會通脹預期較為強烈，如果不加以有效管理，預期將轉化為真正的通脹壓力，將會影響經濟正常運行。

（二）房地產調控難度加大

2010年國務院連續(xù)出臺了一系列遏制房價過快上漲的政策措施，并加大對保障性安居工程建設的支持力度。調控措施出臺后，盡管房價沒有出現(xiàn)明顯下降，但快速上漲的勢頭得到遏制。然而近期，在熱錢流入、物價上漲等因素影響下，房價再度上升，房價與居民收入之間矛盾繼續(xù)擴大。房地產市場既有資本市場的屬性，又與實體經濟密切相連，房價繼續(xù)上漲將使調控不得不面對“如何平衡資產價格回調與經濟增速回落的沖突”的問題，從而使得房地產調控陷入兩難境地。

（三）各地方存在投資高增長沖動

中央發(fā)布的“十二五”規(guī)劃建議明確提出以科學發(fā)展為主題、以加快轉變經濟發(fā)展方式為主線，經濟增長速度指標被淡化。但是從各地方規(guī)劃目標來看，在確定經濟增長目標時，并沒有與中央政府保持一致，對能源、資源的承載能力考慮不足。全國只有不到十個省份將2011年經濟增速目標定為8%-9%，其余大部分省份超過10%，有些省份提出未來五年實現(xiàn)GDP翻番。在這種情況下，一方面，地方政府的投資熱情仍然難以控制。在貨幣政策連續(xù)加息、提高存款準備金率，釋放出緊縮信號的情況下，2011年上半年可能出現(xiàn)地方政府投資開工與中央政策“賽跑”的博弈，為了爭取得到更多信貸支持，地方政府存在集中上項目、鋪攤子的傾向，這將可能導致政府投資再度膨脹，擠壓民間投資規(guī)模，不利于激發(fā)投資內生增長動力。另一方面，目前地方規(guī)劃的投資項目中仍有不少屬于高耗能重化工項目，有的地區(qū)甚至要沿海建立深水港和鋼鐵、化工為主的臨海工業(yè)區(qū)，實現(xiàn)“兩頭在外”的國際大循環(huán)，這將把污染與能耗留到了國內。這類投資不僅不利于優(yōu)化結構、轉變發(fā)展方式，而且將固化未來20-30年的產業(yè)結構，使中國產業(yè)結構出現(xiàn)“逆調整”。

一季度宏觀經濟有利條件較多

展望一季度，我國經濟發(fā)展面臨的國內外經濟環(huán)境仍然錯綜復雜。國際方面，預期世界經濟仍將溫和復蘇，但增速將略有回調。國內方面，“十二五”規(guī)劃開局之年，各地方全面加快規(guī)劃項目投資進度，國家支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展政策實施，以及收入分配體制改革力度加大等推動下，宏觀經濟保持快速增長的有利條件較多。總體來看，一季度我國經濟仍將保持穩(wěn)定增長，在改善結構、提高質量的基礎上實現(xiàn) GDP增長9%左右的水平。

表1：主要國際組織對世界經濟增長率預測

（一）工業(yè)生產穩(wěn)定運行

推動工業(yè)生產增長加快的因素主要有：一是在國家產業(yè)結構調整政策引導下，我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)增長速度將進一步提高，有利于工業(yè)穩(wěn)步增長；二是汽車、裝備制造、機械等支柱性行業(yè)2010年末呈現(xiàn)出加速增長態(tài)勢，一季度這些行業(yè)仍將延續(xù)較快增長趨勢，從而推動工業(yè)增長；三是先行指數——PMI一直處于50%的擴張線以上，2010年四季度保持在54%的較高水平，預計一季度工業(yè)生產仍處于景氣向好區(qū)間。四是一季度正值各地方“十二五”規(guī)劃項目投資高漲期，相關生產要求增加，將拉動全社會工業(yè)增加值提高。

抑制工業(yè)生產增長的因素：一是出口增速降低，外需收縮不利于工業(yè)出口交貨值增加。二是去年工業(yè)呈現(xiàn)前高后低走勢，分季度工業(yè)增加值分別增長19.6%、15.9%、13.5%和13.3%，基數效應將導致一季度工業(yè)同比增速回調；三是近期國家再次表示堅定不移地搞好房地產市場調控，2010年12月房地產投資已經大幅回落，這在一定程度上對相關產業(yè)生產將形成制約作用。

綜上所述，一季度在產業(yè)政策、外需收縮、基數效應等因素的作用下，工業(yè)生產保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，增速預計達到12.1%左右。

（二）投資仍將保持較快增長

推動投資增長加快的因素：一是由于2011年是“十二五”開局之年，尤其是上半年各地重大規(guī)劃項目將陸續(xù)集中開工，特別是西部地區(qū)基礎設施建設規(guī)模較大，對投資增長將形成重要支撐；二是政府加大保障性住房建設力度，加大農村水利、農村公路、醫(yī)療、教育等工程投資，將有利于改善投資結構；三是隨著經濟增長趨于穩(wěn)定，企業(yè)經濟效益增加，民間投資意愿逐步提高。

抑制投資增長的因素：一是房地產調控、規(guī)范地方政府融資行為等措施將在一定程度上抑制投資增速。二是國家產業(yè)結構調整政策將限制部分傳統(tǒng)行業(yè)的新增產能投資，對投資將產生一定影響。三是貨幣政策由“適度寬松”轉為“穩(wěn)健”，信貸政策逐步收緊將對部分質量不高的投資項目形成制約。

綜合考慮投資政策、全社會資金寬裕程度和企業(yè)投資意愿等因素，初步預計一季度全社會固定資產投資將增長24.2%左右，城鎮(zhèn)固定資產投資將增長24.8%左右。

（三）消費增長保持穩(wěn)步

推動消費增長的因素：一是2010年勞動力就業(yè)、城鄉(xiāng)居民收入等均有較大程度改善，2011年勞動者報酬有望保持較快增長。二是“擴大消費需求”成為金融危機后以及“十二五”時期的重要政策，前期政策的效果以及后續(xù)政策的影響均將成為支持消費增長的重要動力。三是隨著第三產業(yè)的不斷發(fā)展，服務型消費比重逐步提高，文化、旅游消費日漸成為消費新增長點。四是居民消費價格上漲較快，將促使消費名義增速走高。

抑制消費增長的因素：一是房地產調控深入、汽車購置稅優(yōu)惠取消、家電下鄉(xiāng)政策刺激作用減弱等因素將對消費增長產生一定抑制作用。二是自2010年四季度出現(xiàn)的物價上漲，主要表現(xiàn)為糧食、食品價格提高，不利于中低收入居民提高消費水平，影響其實際購買能力。三是近期股市下跌、以房貸為代表的消費信貸收緊，將在一定程度上降低即期消費沖動。

我國居民儲蓄消費型特征決定居民消費需求將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，受價格因素影響，消費名義增速有所提高。初步預計，一季度社會消費品零售總額將增長19.5%左右。

（四）出口增速將有所回落

推動外貿增長的因素：一是全球經濟仍將保持溫和復蘇，需求的恢復將拉動國際貿易回暖。二是以美國為代表的主要貿易伙伴經濟一季度增長可能好于預期，對中國出口增長形成一定支撐。三是近期中美、中歐等大國之間互訪頻繁、政治互信加強，經貿對話與合作力度加大，并簽訂了巨額雙邊貿易訂單，有利于進出口貿易的穩(wěn)定。

抑制外貿增長的因素：一是匯率升值壓力加大，將影響我國出口產品價格競爭力。二是國際石油、礦石等大宗商品價格提升，將導致我國出口產品的生產成本上升。三是歐美大國為解決高失業(yè)、轉嫁危機等問題，對我國的貿易保護政策頻出，影響我國貿易出口。

綜合分析，一季度我國外貿進出口增速將回歸常態(tài)，其中出口增長18%左右，進口增長25%左右，由于進口增長快于出口，一季度有可能出現(xiàn)小額貿易逆差。

（五）價格上行壓力較大

推動價格上漲的因素：一是國內初級產品、土地、勞動力等要素價格較快上漲，要素成本提高推動價格上升；二是國際大宗商品價格高位震蕩，中國鐵礦石、石油等產品國際依存度大，國際價格傳導影響不容忽視；三是近期冰凍和干旱等極端天氣影響農業(yè)生產，導致農產品價格漲幅提高，結構型價格上漲問題突出。四是節(jié)日因素將拉升春節(jié)前后消費品價格。五是一季度價格翹尾因素高達3.4%，基數推動消費物價走高。

抑制價格上漲的因素：一是中央已將穩(wěn)定物價作為宏觀調控的重要內容之一，并把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置。短期內多次上調存款準備金率、兩次上調利率等政策收緊流動性；在菜籃子、米袋子工程等方面各地區(qū)、各部門采取了一系列措施。二是2010年我國糧食連續(xù)第七年豐收，有助于穩(wěn)定糧食以及食品價格。三是主要物資國家儲備大幅增加，有助于增強國家對關鍵商品價格的調控能力。

總體而言，一季度價格上漲壓力仍然較大，預計CPI上漲5%左右，PPI上漲6.5%左右。但當前的物價上漲仍然是結構性的，從趨勢上看，只要穩(wěn)定價格的政策措施落實到位，價格漲幅是可控的。

2011年是“十二五”開局之年，經濟有序健康運行對于我國在新起點上實現(xiàn)更好發(fā)展至關重要。具體來講，無論積極的財政政策，還是穩(wěn)健的貨幣政策，都應該體現(xiàn)“有扶有控”的政策取向。財政政策方面，要把有限的資金重點用于支持薄弱環(huán)節(jié)：一是應加大對農田水利等農村基礎設施建設的支持力度，發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)；二是應加大對民生領域的投入，由“建設財政”逐步轉向“公共財政”，切實把民生擺在更加突出的位置；三是加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的支持力度，大力培育新的經濟增長點，努力搶占未來發(fā)展的戰(zhàn)略制高點；四是加大對自主創(chuàng)新方面的投入，把科教興國、自主創(chuàng)新戰(zhàn)略落實到實際工作中去，真正推動研發(fā)投入快速增長。貨幣政策方面，一是要把握好總量，根據經濟金融形勢和外匯流動變化情況，綜合運用利率、準備金率和公開市場操作等價格和數量工具，保持銀行體系流動性合理適度，實施差別準備金動態(tài)調整措施，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。二是要合理引導資金流入“三農”、真正的高科技企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)。三是應嚴把創(chuàng)業(yè)板上市質量關，重點推動民營高科技企業(yè)上市。

交行：2011年GDP增速約10%

月度CPI高點或超6% 利率可能小幅上調

交通銀行26日發(fā)布的研究報告預測，2011年我國GDP增速在10%左右，全年CPI平均水平將達到4.5%左右，年內物價高點月份CPI可能超過6%。為防止物價漲幅過快，預計貨幣政策將穩(wěn)中偏緊。數量型工具仍將是主要工具，差別存款準備金率動態(tài)調整措施可能實施，存貸款基準利率繼續(xù)小幅上調。

報告認為，未來物價上行壓力不容小視。2011年物價將呈現(xiàn)“先高后低、平緩回落”的態(tài)勢。尤其是2011年上半年，加上一季度又受到春節(jié)等節(jié)假日的影響，CPI預計將會維持2010年下半年的上漲趨勢，并可能在年初或6月份達到年內高點。

報告認為，存貸款基準利率將繼續(xù)小幅上調。預計2011年底之前存貸款基準利率有可能會上調2-3次，每次0.25個百分點。盡管2010年有兩次加息，但目前實際負利率狀態(tài)依舊。在2011年通脹壓力依然較大、企業(yè)投資沖動較強的情況下，利率有繼續(xù)上調的必要。但鑒于以下因素，利率不大可能出現(xiàn)連續(xù)上調和大幅上調。記者 張朝暉

天則所：2011年GDP增9.5% CPI漲4.5%

天則經濟研究所26日發(fā)布的第一季度宏觀經濟研究報告預計，2011年中國經濟增長率將超過9.5%，而通貨膨脹率可能在4.5%左右，甚至不排除接近5%。

天則經濟研究所理事長張曙光表示，短期內中國實際經濟增長率有可能超過潛在增長率，這會導致結構調整進展緩慢，而如果經濟增速超過9.5%，2011年通脹壓力還會加大。

他表示，當前物價上漲既有流動性過剩導致的需求拉動因素，也有工資和食品價格上漲的成本推動因素。2011年一、二季度的通脹率有可能達到5%左右，個別月份可能突破6%，即使三、四季度有所回落，全年恐怕也不低于4%。張曙光提醒，商業(yè)銀行經營行為和操作空間將受到很大限制，有的銀行可能出現(xiàn)流動性風險。“未來中小企業(yè)的融資可能會更加困難，而另一個后果是加劇商業(yè)銀行間的攬存大戰(zhàn)。”