專家預計3月CPI降至2% 通脹壓力4年來最低

據(jù)國家統(tǒng)計公布的50個大中城市價格監(jiān)測報告（截至2月20日）和農(nóng)業(yè)部公布的農(nóng)產(chǎn)品價格監(jiān)測（截至3月底）報告，新華社特約經(jīng)濟分析師馬文峰測算，3月CPI同比指數(shù)較2月回落1.1百分點，降為達到2.1%；環(huán)比指數(shù)回落1.79個百分點，預計-0.69%。PPI受企業(yè)原料購進價格指數(shù)較上月保持平穩(wěn)，環(huán)比繼續(xù)保持平穩(wěn)0-0.2%左右，同比指數(shù)預計降幅為1.0-1.4%

為防止物價持續(xù)上漲對居民消費和實體經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，春節(jié)過后，央行采取強有力的調(diào)控措施，使得物價的漲幅較節(jié)前大幅下壓，帶來物價從2月下旬開始回落，結束持續(xù)11旬、2009年以來持續(xù)物價上漲周期。

1、食品價格方面，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截止3月中旬價格連續(xù)3旬回落，預計3月下旬繼續(xù)仍將繼續(xù)小幅下滑，按照前兩旬價格合計，3月均價環(huán)比下降4.96%，折合年比下降45.7%，為2009年以來的最大月度環(huán)比降幅。

分類來看，各類商品價格，糧食、食用油和水果繼續(xù)上漲，分別為0.08%、0.26和0.39%；折合年比分別上漲0.96%、3.13%和4.72%；其他各類產(chǎn)品的價格均出現(xiàn)不同程度的下降，蛋類、水產(chǎn)、肉來和鮮菜降幅分別為2.08%、3.28%、5.09%和13.91%；折合年比分別下降22.32%、32.96%、46.55%和83.43%。均為較大幅度的下降，帶來總體食品價格的較大幅的回落。

依據(jù)各類2011年全年各類食品消費金額的占全部居民消費權重測算，3月食品價格導致CPI環(huán)比下降0.85個百分點；折合年比，推動未來CPI下降6.63個百分點，為2009年以來的最猛烈的環(huán)比降幅。

同比漲幅來看，全部食品價格同比上漲3.60%，各類商品中，水果、鮮菜出現(xiàn)同比下降，分別下降1.11%和2.47%。其余各類商品價格均出現(xiàn)同比上漲；食用油和肉類上漲明顯，分別上漲8.87%和 9.81%，主要受到國際大豆價格上漲的影響；其次為糧食制品價格上漲6.13%，中儲糧出庫2010年以前的糧食無法直接食用，僅可少量摻混，同時限制符合食物消費標準的糧食出庫，導致的豐收而國內(nèi)的糧食價格的較大幅度的上漲，從而帶來糧食制品的價格上漲，也在一定程度上助長其他商品價格的上漲，導致國內(nèi)整體物價水平的上漲；禽蛋價格漲幅為5.87%，水產(chǎn)價格漲幅僅為0.93%。按照2011年各類食品占居民消費金額權重合計，3月食品價格實際上漲將會推動CPI上漲0.92個百分點，較上月回落1.07個百分點?？傮w來看，在食品價格回落的帶動下，3月CPI較2月較大幅度的回落。

價格基本走勢來看 2月下旬受到央行回收流動性、美元升值及節(jié)后需求趨弱的綜合因素的影響，終于結束了持續(xù)11次的旬比價格上漲，這次價格上漲為2009年統(tǒng)計局公布食品價格的以來的持續(xù)時間最長久的一次食品價格的上漲周期。

具體價格示值來看，最近三期的旬比降幅分別為4.16%、2.31%和1.01%，3月中旬各類食品的價格算術平均值為22.22元/公斤、按居民消費支出比重測算的加權平均為4.60元/公斤，旬價格分別為2009年2月-2010年2月的1.50倍和1.54倍，較2月中旬的1.56和1.60倍出現(xiàn)明顯的價格下降。盡管出現(xiàn)如此，當前國內(nèi)商品價格仍為歷史平高位水平。按照這一趨勢，3月總體物價得到一定程度的蘇緩，4月的價格將會趨于相對平穩(wěn)。

2、農(nóng)產(chǎn)品價格方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品價格監(jiān)測顯示，3月國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格和菜籃子價格指數(shù)為197.07和196.22。同比分別下降3.13%和4.67%；環(huán)比分別下降7.29%和8.68%。環(huán)比降幅為2005年以來的最大月度環(huán)比降幅，農(nóng)產(chǎn)品價格的回落有力的壓低3月CPI。

從變化趨勢來看，3月下旬，農(nóng)產(chǎn)品綜合價格指數(shù)和菜籃子價格指數(shù)環(huán)比降幅均出現(xiàn)明顯回落，主要在于3月下旬的央行的政策微調(diào)。分別降至196.23和195.21，旬比降幅分別下降0.49%和0.58%，折合年比分別下降16.31%和19.03%，為最近4旬的最低的旬比降幅。

其中，關鍵農(nóng)產(chǎn)品來看，東方艾格公司國內(nèi)谷物綜合指數(shù)為3月為2526元/噸，和上月基本一致；扣除貨幣價值變化的實際價格變化環(huán)比上漲2.69%、同比上漲7.58%，國內(nèi)糧食市場價格呈現(xiàn)極高的剛性，同我國糧食市場的結構高度相關。成品糧綜合價格指數(shù)3648元/噸，扣除貨幣價值變化的實際價格變化環(huán)比上漲2.95 %、同比上漲7.60%，鐵路運費的上漲為成品糧價格的上漲的主要推手，鐵路系統(tǒng)不積極提高服務質(zhì)量而是依靠自己的壟斷地位盲目提高運費，減少和歸并中小型的貨運網(wǎng)點，造成的下半年以來鐵路貨運量的大幅下降。2012年我國鐵路多條客運專線開通，貨運能力本該大幅提升，但是貨運量卻大幅下降，帶來的鐵路系統(tǒng)的盈利能力下降，更重要的中小型貨運網(wǎng)點取消，將會嚴重削弱鐵路對落后地區(qū)經(jīng)濟增長的貢獻。

生豬月度價格13.79元/公斤，的環(huán)比回落12.40%，為本人開始定期跟蹤生豬價格以來的最大月度環(huán)比降幅，同比下降12.27%；扣除貨幣價值變化影響后實際環(huán)比下降9.93%、同比下降7.84%；生豬價格的環(huán)比回落對抑制CPI上漲起到重要作用。

值得關注的是，生豬價格連續(xù)兩個月環(huán)比較大幅度的回落導致豬糧比降至的警戒線以下，3月的月度豬糧比僅為5.63；為本人開始檢測這一數(shù)據(jù)以來的最低值。

國內(nèi)棉花價格CC328價格指數(shù)為19355元/噸，扣除貨幣價值影響的實際價格環(huán)比漲3.04%、同比上漲3.39%，棉花的價格連續(xù)6個月環(huán)比上漲，棉花價格的環(huán)比持續(xù)上漲主要受到的國家的收儲政策的帶動帶動，同時國際國際市場的需求回升的影響，國際機構持續(xù)調(diào)低的全球新的年度的棉花種植預期也有力的推動棉花價格的上漲。

3、國內(nèi)國際主要商品價格比較

全球谷物價格總體小幅上漲，3月月度均價為414美元/噸，較上漲0.08%，同比上漲6.64%。但是全球谷物價格分化明顯。

小麥價格持續(xù)5個月環(huán)比下降，降至332美元/噸，同比上漲10%，環(huán)比下降3%，特別是，美國小麥連續(xù)4個月環(huán)比出現(xiàn)較大幅度的下降，累計降幅達到18.25%；但是國內(nèi)價格卻呈現(xiàn)持續(xù)小幅上漲，長勢持續(xù)的長達8個月之久。面粉價格價格也持續(xù)上漲，中儲糧限制優(yōu)質(zhì)糧食出庫對“穩(wěn)定”價格起到關鍵左右。

大米也呈現(xiàn)一定幅度下降，全球大米月度均價647美元/噸，環(huán)比下降0.31%，同比上漲4.40%；國內(nèi)中晚秈稻持續(xù)了10個月的下降，但是大米則在最近兩個月表現(xiàn)環(huán)比持續(xù)上漲。

國際玉米出現(xiàn)明顯的上漲，環(huán)比上漲的2.69%，同比上漲的6.74%；玉米主要受燃料乙醇價格上漲的帶動，燃料乙醇同比環(huán)比連續(xù)多月升值，3月上漲尤為明顯，同比、環(huán)比分別上漲11%和6%，國內(nèi)的玉米“高處不勝寒”，出現(xiàn)一定幅度的下降，受到沿海地區(qū)和深加工企業(yè)大量進口美國玉米的影響，價格出現(xiàn)一定幅度的回落。

美元原油月度均價降至681美元/噸，環(huán)比下降2.44%，同比下降12.56%；價格連續(xù)四個月下降。

綜合國內(nèi)的、國際主要商品價格水平的變化情況，BOABC預計3月CPI同比指數(shù)和環(huán)比指數(shù)將會有一定幅度的下降。尤其是食品和農(nóng)產(chǎn)品對3月的價格指數(shù)產(chǎn)生強有力的下壓作用。

4、工業(yè)品價格和服務類商品方面

統(tǒng)計局公布的2013年3月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，比上月提升0.38個百分點，持續(xù)6個月處于擴張狀態(tài)。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為51.4%，比上月提高0.1個百分點；中型企業(yè)PMI為50.3%，結束了持續(xù)7個月的收縮態(tài)勢，開始走向小幅擴張；小型企業(yè)PMI為49.3%，較上月提升3.3個百分點，小企業(yè)連續(xù)12個月位于臨界點以下。小企業(yè)的持續(xù)萎縮，帶來一些地區(qū)的就業(yè)受到一定影響，也是過去一年的消費持續(xù)不振的重要原因。大量的中小企業(yè)的將會從市場中退出，帶來的加工業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)區(qū)的就業(yè)下降，從而導致消費的下降，尤其是餐飲業(yè)的消費的下降。中企業(yè)的較為困難的處境在一定程度壓低一些消費品的出廠價格，使得PPI仍將保持負值，降幅較上期將會有所縮小。

分項來看，原料庫存和從業(yè)人員繼續(xù)收縮；其余指標均呈現(xiàn)擴張狀態(tài)，訂單情況、生產(chǎn)情況明好轉，其中訂單情況為2012年4月以來的最好水平，生產(chǎn)情況為2012年5月以來的最好情況；原料購進價格漲幅明顯回落，工業(yè)生產(chǎn)總體好轉，反應一年來的結構轉型對制造業(yè)的生產(chǎn)起到一定的積極效果。

2013年3月，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)將會繼續(xù)保持高位，收費價格指數(shù)保持平穩(wěn)，中間投入價格出現(xiàn)上漲。服務商品價格收費價格基本穩(wěn)定，不會對CPI和PPI產(chǎn)生太多的推動作用。

5、央行的貨幣政策來看，

2月末，廣義貨幣(M2)余額99.86 萬億元，同比增長15.2%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高2.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額29.61 萬億元，同比增長9.5%，比上月末低5.8個百分點，比上年同期高5.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額6.03萬億元，同比增長17.2%。當月凈回籠現(xiàn)金2136億元。

按照歷史數(shù)據(jù)，2月M1 供應為-15129億元，僅次2012年1月的-19837億元，M1的大量減少，壓低了3月商品的價格水平，截止2月末M2供應增長率15.16%，M1的增長率為9.54%。仍為較高的貨幣增長量；M3（央行國內(nèi)資產(chǎn)+國外資產(chǎn)）1月供應量為14812億元，為較高位單月歷史增長量，導致1月及2月的前期的物價上漲，截止1月末為107.93 萬億，同增長14.22%，仍為較高的貨幣增率水平。

一國通脹壓力可以同國內(nèi)不同層次的貨幣供應超出國內(nèi)的總需求倍數(shù)來反映。截止1月末，從國內(nèi)的央行國內(nèi)信貸+國外凈資產(chǎn)形成央行貨幣總投放M3來看，月末國內(nèi)通貨膨脹壓力為4年來的最低水平；2月末，國內(nèi)M2、M1貨幣供應同當年社會總需求的比為2004年以來的最低水平，說明當前通貨膨脹壓力為四年來的最低水平。因此2月末國內(nèi)新的物價上漲的壓力明顯低于同水平，預計3月居民的CPI將會出現(xiàn)的明顯的回落。

注：M3為“央行國內(nèi)信貸+國外凈資產(chǎn)”而非通常意義的M3

表1 央行不同層次的貨幣投放與國內(nèi)累計總需求的比較，2月末

整體價格水平來看，受到近年來的貨幣超發(fā)的累計效應，帶來的物價的沖高的壓力。

按照當前的總需求的增長速度，預計年末GDP總值年度增長速度將會保持較高增長的速度，預計達到13%左右，年度GDP現(xiàn)值有望達到58.7萬億；按照當前各類貨幣投放速度來看，2013年末M3到達121.6萬億、M2為112.2萬億，M1接近33.8萬億。

2013年末，各類貨幣供應總量同年末GDP現(xiàn)值的比值為2.07、1.91和0.58；前兩個值將會創(chuàng)下歷史的新高，推動國內(nèi)總體物價水平的再創(chuàng)歷史新高，為抑制國內(nèi)的物價水平的繼續(xù)沖擊新高，央行要適當控制貨幣投放，同時盡可能的采用匯率調(diào)整的政策抑制日本、美國的寬松的貨幣政策對我國經(jīng)濟的沖擊。

5結論：3月CPI大幅受食品價格回落的影響較大幅度回落，PPI繼續(xù)小幅下降。

CPI方面，綜合食品和服務類商品的價格變化的因素考慮，2月CPI同比漲幅大幅下降，同比漲幅為2.2-2.0%，環(huán)比降幅0.3-05%。

PPI方面，綜合工業(yè)品和服務商品的影響，同比仍為負值，預計為負的1.0-1.5%；環(huán)比的為基本穩(wěn)定為0.0-0.2%的水平。

新華社特約分析馬文峰認為：

1、本月CPI的指數(shù)較大幅度的變化，再次證明物價的調(diào)控的主要任務需要有央行來完成；當前的房價調(diào)控政府出臺的限購和稅收政策只能增加居民的購買成本，對于抑制樓市價格是徒勞的，物價、樓市價格的調(diào)控成功在于央行。

2、為穩(wěn)定物價、穩(wěn)定產(chǎn)出和就業(yè)，央行的相對穩(wěn)定、同經(jīng)濟增長水平相一致的貨幣投放對我國當前的經(jīng)濟社會的穩(wěn)定是非常關鍵。穩(wěn)定的貨幣供應才提供相對平穩(wěn)的宏觀總需求，為商品和勞務市場單一商品的供求平衡提供相對平穩(wěn)的、正確的市場信號，從而確保經(jīng)濟的相對穩(wěn)定。

3、多年來，我國央行通過一定程度的通貨膨脹來動產(chǎn)出提升、拉動就業(yè)的做法已經(jīng)產(chǎn)生較多的問題積累，導致當前的各類基本要素的價格遠遠脫離正常的出清水平，影響當前經(jīng)濟的健康發(fā)展，特別是房地產(chǎn)價格的過快上漲，且遠遠偏離普通家庭的承受能力，成為我國經(jīng)濟發(fā)展的致命弱點。