近期，喜臨門、美克家居、索菲亞等家居企業(yè)陸續(xù)曬出中報，在這場一年一度的期中考試中，上市家居企業(yè)的成績再次引發(fā)關(guān)注。
同樣為中報而奔走的，還有在IPO沖刺路上的各路好漢，他們都在忙著更新財務(wù)資料。14家被列入“中止審查”名單的擬IPO家居企業(yè)，如果不能在9月30日之前補齊財報，只怕會止步IPO。
上市為何？或許，如外界調(diào)侃所說，僅僅是為了“圈錢”。又或許，如企業(yè)理直氣壯地說，為了往現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展，做強做大。
國內(nèi)家居企業(yè)上市早有先例，隨著時間的推移、經(jīng)濟環(huán)境的改變，此前成功上市的家居企業(yè)中，有的風(fēng)光依舊，有的黯然退市，也有的帶上“*ST”帽子，在資本市場邊緣“掙扎”。
但是，有人辭官故里，也有人星夜趕考。
2014年，國內(nèi)IPO在沉寂一年之后重新開閘，家居企業(yè)又蜂擁而上。14家泛家居企業(yè)IPO預(yù)披露，掀起又一輪密集上市潮。而已上市的家居企業(yè)，在資本市場摸爬滾打，或許已練就一身功夫，在光鮮亮麗的財務(wù)報表背后，是迎難而上，還是不斷栽跟頭？
前事之不忘，后事之師。為IPO苦苦排隊的家居企業(yè)，是否也可以在已上市家居企業(yè)中，尋找到一些有益的啟示？
定制篇：
定制家居之爭 好萊客暫難撼動索菲亞地位？
5月6日，證監(jiān)會公布的第12批IPO預(yù)披露名單中，廣州好萊客創(chuàng)意家居股份有限公司在列。根據(jù)招股書，好萊客擬在上交所上市，募集資金約4.29億元。
好萊客擬IPO，難免讓人想到競爭對手索菲亞。同為定制衣柜企業(yè)，索菲亞自2001年在深交所上市以來，幾乎是定制家居企業(yè)在A股市場的一枝獨秀。2011年4月12日，索菲亞正式登錄深交所中小板，成為首家登錄A股市場的衣柜企業(yè)。彼時，索菲亞在國內(nèi)定制衣柜市場的占有率已排在第一。
上市之后，索菲亞在資本市場上似乎叱咤風(fēng)云，業(yè)績一路飆升。2014年8月14日，索菲亞公布了2014年中報，延續(xù)了業(yè)績增長的路徑。2014上半年索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入約8.47億元，同比增長34.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約9574萬元，同比增長28.13%。
上市3年，索菲亞經(jīng)歷過行業(yè)低谷，也逆勢增長，同為定制家居企業(yè)的好萊客，從中能否得到一些有益啟示？
擴大產(chǎn)能
或為利潤增長點 或無法及時消化
好萊客首次公開發(fā)行股票，擬公開發(fā)售股份總計不超過2450萬股，不低于發(fā)行后總股本25%，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)3.8元。
根據(jù)招股書，好萊客擬募集資金約4.29億元，其中，3.28億投資整體衣柜技術(shù)升級擴建項目，4122萬投資信息系統(tǒng)升級技術(shù)改造項目，6000萬作為補充流動資金項目。截至2013年12月31日，整體衣柜技術(shù)升級擴建項目和信息系統(tǒng)升級技術(shù)改造項目已投入自有資金約5612萬元，建設(shè)周期為2年。
記者查閱2011年索菲亞的招股說明書發(fā)現(xiàn)，索菲亞的募資投向，與好萊客此次擬IPO募資投向相似，可以看出，好萊客和索菲亞均用大部分的募集資金，用于擴大產(chǎn)能。
2011年索菲亞的招股書顯示，其擬募資約2.28億元投資兩個項目，其中，約1.98億元用于“定制衣柜技術(shù)升級改造項目”，3000萬元用于“信息系統(tǒng)技術(shù)升級改造項目”，建設(shè)周期均為2年。
根據(jù)招股書，索菲亞“定制衣柜技術(shù)升級改造項目”竣工后，將達(dá)到項目預(yù)定12億元產(chǎn)能目標(biāo)。項目達(dá)產(chǎn)后，年均新增銷售收入為8.7億元，可實現(xiàn)新增稅前利潤約1.28億元。
而據(jù)索菲亞公開資料，其“定制衣柜技術(shù)升級改造項目”于2012年12月31日竣工，實際使用募集資金16669.35萬元。索菲亞稱，由于定制衣柜技術(shù)升級改造項目主要是在原生產(chǎn)車間的基礎(chǔ)上再次優(yōu)化設(shè)計的專業(yè)化流水生產(chǎn)線，新增部分工藝設(shè)備，由于生產(chǎn)的連續(xù)性，無法單獨核算定制衣柜技術(shù)升級改造項目產(chǎn)生的收益。
盡管如此，從索菲亞上市之后的生產(chǎn)量及其財務(wù)數(shù)據(jù)看，新增產(chǎn)能對索菲亞的營收增長起到了作用。
從產(chǎn)量上看，近兩年索菲亞的生產(chǎn)量呈現(xiàn)了遞增的趨勢。2012年索菲亞的生產(chǎn)量較2011年增長了27.29%，2013年的生產(chǎn)量則比2012年增長了高達(dá)57.88%。
從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，2011年，索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入10.04億元，比上年同期增長45.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，比上年同期增長44.88%。2012年，索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，比上期增長21.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.73億元，比上期增長28.55%。
2013年，索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入17.83億元，比上期增長45.78 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.45億元，比上期增長41 %。索菲亞稱，營收增長，主要是定制衣柜及其配套定制家具業(yè)務(wù)同比增長48.53%所致。
分析師認(rèn)為，索菲亞定制衣柜技術(shù)升級改造項目有利于解決產(chǎn)能瓶頸，提高生產(chǎn)工藝水平和產(chǎn)品質(zhì)量，鞏固品牌市場地位，增強其綜合競爭力。
實際上，好萊客擬募資約3.28億元投向“整體衣柜技術(shù)升級擴建項目”，也期望達(dá)到相似的效果。
好萊客在招股書中表示，“整體衣柜技術(shù)升級擴建項目”計劃升級擴建整體衣柜制造生產(chǎn)線，項目建成后新增250萬平方米/年的產(chǎn)能。該項目達(dá)產(chǎn)后，正常年度可實現(xiàn)銷售收入約6.22億元，平均年利潤總額為1.28億元，凈利潤為9633萬元，稅后財務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)到28.4%，投資回收期（含建設(shè)期）為5.2年。
好萊客表示，實施本次募集資金投資項目，既可以滿足市場快速發(fā)展的需要，也可以有效的滿足消費者個性化、多樣化、高品質(zhì)整體衣柜的需求。同時，本次募集資金投資項目的實施，可以有效解決公司的產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步提升公司的生產(chǎn)工藝水平、提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴大公司品牌影響力，鞏固公司的市場地位，增強公司的綜合競爭力。
但是，擴大產(chǎn)能也存在一定的風(fēng)險。如好萊客在招股書中所指出的：“在項目實施及后續(xù)經(jīng)營過程中，如果出現(xiàn)市場開拓滯后或市場環(huán)境不利變化，公司新增產(chǎn)能將存在無法及時消化的風(fēng)險，從而直接影響本次募集資金投資項目的經(jīng)濟效益和公司的整體經(jīng)營業(yè)績。”
信息系統(tǒng)升級改造
或計劃趕不上變化 經(jīng)銷商管理存弊端
除了“整體衣柜技術(shù)升級擴建項目”，好萊客擬投資4122萬元用于“信息系統(tǒng)升級技術(shù)改造項目”。資料顯示，該項目依托好萊客現(xiàn)有信息系統(tǒng)平臺，建立一個集業(yè)務(wù)應(yīng)用、信息管理、數(shù)據(jù)分析等多個子系統(tǒng)于一體的綜合信息系統(tǒng)。
好萊客的“信息系統(tǒng)技術(shù)升級改造項目”，與索菲亞的“信息系統(tǒng)技術(shù)升級改造項目”，也存在著相似性。
但是，索菲亞上市募資投向的“定制衣柜技術(shù)升級擴建項目”，早于2012年底投產(chǎn)，也為其營收的增長提供了部分產(chǎn)能的保障。而另一個“信息系統(tǒng)技術(shù)改造項目”，發(fā)展得并不那么順利，近期，索菲亞宣布，終止實施“信息系統(tǒng)技術(shù)升級改造項目”剩余實施內(nèi)容。
這個計劃投資3000萬元的項目，截至2014年7月31日，已累積投入金額2317.98萬元，占總投資額的82.30%。
對于終止“信息系統(tǒng)技術(shù)升級改造項目”剩余實施內(nèi)容的原因，索菲亞指出，從2012年開始，索菲亞陸續(xù)進(jìn)行了西部生產(chǎn)中心、華東生產(chǎn)中心以及華北生產(chǎn)中心的投入與建設(shè)。尤其是2014年，索菲亞還增加了華中生產(chǎn)基地建設(shè)投資計劃、廣州增城本部索菲亞定制家居投資計劃以及正在進(jìn)行籌建的廚柜合資項目。因此公司的規(guī)模比原先擬定項目時的規(guī)模大了許多，原定的第四期建設(shè)項目實施計劃、建設(shè)項目內(nèi)容以及服務(wù)商選型已不適應(yīng)目前建設(shè)的需要，需要重新規(guī)整需求，調(diào)整建設(shè)計劃并重新選型。
據(jù)索菲亞的公告顯示，原定的“信息系統(tǒng)技術(shù)升級改造項目”已經(jīng)完成了大部分，分別是ERP（企業(yè)資源計劃系統(tǒng)），PLM（產(chǎn)品生命周期管理系統(tǒng)），SRM（供應(yīng)商管理系統(tǒng)）一期項目和BI（商業(yè)智能與決策系統(tǒng)）一、二期項目。與2010年公布的投資項目相比，DMS（經(jīng)銷商管理系統(tǒng)）和 POS（專賣店前端銷售系統(tǒng)）兩大項目，沒有在已改造的名單之列。
有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著經(jīng)銷商量級的增加，銷售終端把控力度對索菲亞品牌來說已顯得至關(guān)重要?？墒?，隨著索菲亞經(jīng)銷商門店的快速增加，在經(jīng)銷商管理上也存在弊端。
曾有媒體報道指出，索菲亞由經(jīng)銷商負(fù)責(zé)終端銷售環(huán)節(jié)，定制衣柜到貨后，面對質(zhì)量問題，一般由經(jīng)銷商統(tǒng)一出面協(xié)調(diào)，采用各種方式來給客戶補償解決。但是，賠償由誰支付等實際操作中遇到的問題，卻沒有統(tǒng)一的規(guī)定，隨意性大。
數(shù)據(jù)顯示，索菲亞上市之前，截至2010年12月31日，其擁有直營專賣店4家，經(jīng)銷商302家，經(jīng)銷商投資專賣店582家。而根據(jù)索菲亞2014年中報，截至2014年6月30日，其擁有經(jīng)銷商約800位，經(jīng)銷商專賣店近1400間（含在設(shè)計未開店的店數(shù)）。
一位業(yè)內(nèi)人士指出，定制衣柜行業(yè)市場的快速增長，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，供應(yīng)鏈管理、消費者響應(yīng)、業(yè)務(wù)集中度與標(biāo)準(zhǔn)化運營、完善物流管理等方面都對信息化系統(tǒng)提出了更高的要求。
好萊客vs 索菲亞
定制PK 好萊客暫難超越索菲亞
作為家居行業(yè)的新秀，定制家居目前僅發(fā)展10余年，根據(jù)中國林業(yè)科學(xué)研究院木材工業(yè)研究所《中國人造板》雜志調(diào)查，2009年我國整體衣柜市場容量70-80億元（出廠價），未來五年，預(yù)計定制衣柜市場容量將達(dá)到200億元，行業(yè)增長率超過30%。
調(diào)查還顯示，2009年索菲亞以5.9%的市場占有率排在第一，好萊客以2.1%的市場占有率排在第二。
索菲亞作為第一個登陸A股的定制家居企業(yè)，上市后規(guī)模得到迅速成長，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入17.83億元，同比增長45.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.45億元，同比增長41.37%。而相比之下，雖然好萊客在行業(yè)內(nèi)廣受關(guān)注，但少了資本的追逐，規(guī)模仍小于索菲亞。數(shù)據(jù)顯示，截止2013年底，好萊客的總資產(chǎn)為44206.21萬元，同比增長60.28%，實現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長42.71%。
不可否認(rèn)，上市募資讓索菲亞走上了發(fā)展快車道。根據(jù)招股書，索菲亞募集資金投資項目“定制衣柜技術(shù)升級改造項目”以及“信息系統(tǒng)技術(shù)升級改造項目”，投資總額約2.28億元，而索菲亞實際募集資金約10.85億元，超募資金約8.58億元。
資料顯示，索菲亞超募資金多用于全國生產(chǎn)基地的建設(shè)，投資建設(shè)成都、廊坊、嘉善等生產(chǎn)基地，此外，索菲亞還與SALM S.A.S共同投資設(shè)立中外合資公司“司米廚柜有限公司”，發(fā)力櫥柜市場。
在渠道上，索菲亞也處于領(lǐng)先的位置。目前，索菲亞擁有經(jīng)銷商約800位，經(jīng)銷商專賣店近1400間。而好萊客擁有經(jīng)銷商553家，門店691家，直營店23家，與索菲亞相比還有一定的差距。
實際上，好萊客與索菲亞均采用經(jīng)銷商為主，直營店、大宗客戶銷售為輔的銷售模式，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，好萊客經(jīng)銷商收入占比略高于索菲亞，而索菲亞大宗用戶銷售收入占比高于好萊客。
好萊客的招股書顯示，到2020年，其銷售收入目標(biāo)為30億。分析人士指出，若好萊客成功上市，將打破索菲亞在定制家居領(lǐng)域資本市場的唯一性，也將得到快速發(fā)展的機會，但是，暫時難超越索菲亞。
此前，好萊客僅專注于整體衣柜業(yè)務(wù)，2014年7月建博會上，好萊客宣布從定制衣柜轉(zhuǎn)型“設(shè)計家”，向全屋定制發(fā)展。而索菲亞早在去年開始轉(zhuǎn)型“定制家”，今年4月，索菲亞“定制家”概念首家終端展示旗艦店――廣州正佳旗艦店正式開幕，以場景體驗方式展示更多定制家套間收納空間解決方案。同樣在建博會期間，索菲亞櫥柜“司米櫥柜品牌發(fā)布會”舉行，正式亮相。有分析是認(rèn)為，索菲亞整體櫥柜取得實質(zhì)進(jìn)展，預(yù)計下半年櫥柜開始投產(chǎn)，櫥柜業(yè)務(wù)也可能成為新的增長點。
結(jié)語：
如今，索菲亞和好萊客都從衣柜走向全屋定制。從索菲亞的“定制家”，到好萊客的“設(shè)計家”，兩者都寄望于“全屋定制”這塊大蛋糕。定制PK，孰輸孰贏？
在定制家居領(lǐng)域，索菲亞似乎是A股市場上的一枝獨秀，若好萊客成功上市，索菲亞在資本市場的唯一性或?qū)⒈淮蚱啤?/p>
但是，好萊客能否成功上市，仍是一個未知數(shù)。目前，好萊客還處在“中止審查”的狀態(tài)，如果在規(guī)定時間內(nèi)補齊財務(wù)資料，也將繼續(xù)排隊等待。若成功IPO，好萊客能否如索菲亞一般，利用募集資金走上快車道？在渠道開拓、經(jīng)銷商管理等問題上，是否也會面臨難題？后續(xù)發(fā)展如何，好萊客還將繼續(xù)接受考驗。
