21家家居企業(yè)的130億資金空缺待IPO填補

對于傳統(tǒng)家居行業(yè)而言，2012是一個令人記憶深刻的年份，風云變幻的國內(nèi)外大環(huán)境、揮之不去的淡市陰影、愈演愈烈的價格廝殺、持續(xù)觀望的投資與消費，讓傳統(tǒng)家居企業(yè)面臨沉重的經(jīng)營壓力。

顯然，與2006-2008年期間隨房地產(chǎn)經(jīng)濟高速成長的逍遙豪邁勁步走相比，眼下的傳統(tǒng)家居企業(yè)要生存發(fā)展，沒有坦途，冷靜謀變是唯一的出路。

根據(jù)IPO咨詢機構(gòu)前瞻投顧統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自從2011年多個家居企業(yè)成功上市之后，家居行業(yè)便開始加快與資本市場對接的步伐。當然，借助資本的力量做大做強已不是什么新鮮事，但對于一個迄今為止已上市公司數(shù)量不過20余家的家居行業(yè)來說，眼下卻有20余家擬上市企業(yè)扎堆排隊候?qū)?，這難免令人詫異。

無論這20余家擬上市的家居企業(yè)沖刺結(jié)果如何，前瞻投顧認為，家居行業(yè)正面臨著新一輪的產(chǎn)業(yè)周期更迭，企業(yè)發(fā)展訴求，已不再是單純地搶占市場份額做大做強，而是規(guī)范企業(yè)運營，增強應對市場風險的能力，搭建持續(xù)成長的大公司機制。于是，借力資本市場這一有效杠桿，實現(xiàn)公司發(fā)展的再一次大飛躍，成為眾多家居企業(yè)經(jīng)營者的共識。

21家家居企業(yè)IPO候?qū)?多瞄準中小板

根據(jù)前瞻投顧的不完全統(tǒng)計，截止今年4月3日，A股724家首次公開募股（IPO）候?qū)徠髽I(yè)中，家居（不含建材）企業(yè)有21家，他們主要集中于家裝、廚衛(wèi)、小家電、家具等子領(lǐng)域。

從細分行業(yè)分布來看，廚衛(wèi)用品企業(yè)有廈門瑞爾特衛(wèi)浴科技、廣東松發(fā)陶瓷、四川帝王潔具、廣東凌豐集團、湖南華聯(lián)瓷業(yè)5家；家居裝飾方面，有蘇州柯利達裝飾、東易日盛家居裝飾集團、浙江友邦集成吊頂、康新（中國）設(shè)計工程、廣東頂固集創(chuàng)家居、上海全筑建筑裝飾集團6家；家具方面，有曲美家具集團、廣州好萊客創(chuàng)意家居、浙江永藝家具、深圳市華源軒家具4家；小家電方面，有廣東天際電器、廣東新寶電器、廣東金萊特電器、廣州市銳豐音響科技4家。

而紅星美凱龍家居集團作為家居賣場連鎖企業(yè)，在IPO隊列里倒是十分特別，因為目前國內(nèi)還沒有同類型上市企業(yè)。此外，湖南多喜愛家紡，作為唯一一家家紡類候?qū)徠髽I(yè)，也是一枝獨秀。

從區(qū)域分布來看，有9家分布在廣東地區(qū)，占全部候?qū)徏揖悠髽I(yè)的43%。江浙閩一帶也有7家，中西部片區(qū)有3家（2家湖南，1家四川），北京有2家。

從擬上市板塊來看，目前這21家家居企業(yè)全都擬登陸主板市場，其中，有19家計劃在深交所主板上市，2家計劃在上交所主板上市。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的IPO咨詢機構(gòu)，前瞻投顧擁有14年的細分產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)，也對創(chuàng)業(yè)板、中小板有著多年的持續(xù)跟蹤研究，我們認為，對比之下，中小板對企業(yè)的盈利指標和行業(yè)沒有特別嚴格的要求，而創(chuàng)業(yè)板則定位于高、精、尖以及高成長的新興產(chǎn)業(yè)，所以，中小板更契合傳統(tǒng)家居企業(yè)的融資需求。

只是，前瞻投顧認為，家居企業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等手段，謀求轉(zhuǎn)型升級和高速成長，也是新經(jīng)濟形勢下行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。

前瞻投顧認為，家居行業(yè)曾在2011年出現(xiàn)過一波上市高峰，盡管這兩年的資本市場持續(xù)低迷，但家居類企業(yè)的上市熱情還會有所持續(xù)，因此如今20多家扎堆排隊的現(xiàn)象也不難理解。同時，家居行業(yè)是一個投入較大的傳統(tǒng)行業(yè)，無論是生產(chǎn)線擴建、研發(fā)新產(chǎn)品，還是渠道拓展，都要耗費巨大的資金量，所以企業(yè)對資金的渴求也比其他行業(yè)普遍強烈。

此外，鑒于為國內(nèi)數(shù)十家已上市、擬上市、擬融資的家居企業(yè)提供過募投項目可行性研究的IPO咨詢經(jīng)驗，前瞻投顧表示，家居類企業(yè)融資的發(fā)展方向通常包括三個方面，第一個是主營產(chǎn)品產(chǎn)能的擴建或者技改；第二個是營銷渠道擴張，尤其是連鎖店的建設(shè)；第三個是研發(fā)，包括研發(fā)中心的擴建和改建等。

根據(jù)前瞻投顧發(fā)布的《2012年中國中小板IPO市場深度分析報告》，去年中小板上市的55 家公司共募集資金346.90 億元，平均單家募集6.31 億元。據(jù)此初步推算，當前的21家家居類排隊企業(yè)若成功上市，融資總量可能超過130億元。

IPO財務核查利劍高懸  行業(yè)突圍迫在眉睫

史上最強的IPO“打假風暴”于今年初正式啟動，這場行動旨在還原擬上市公司的財務報表真實性，剔除嚴重粉飾業(yè)績和業(yè)績下滑嚴重的擬上市公司。這把高懸的利劍，給原本就承擔不少排隊壓力的待審家居企業(yè)新添不少煩惱。

行業(yè)發(fā)展?jié)u趨理性

盡管面臨IPO財務核查壓力的并非只有家居企業(yè)，但國內(nèi)領(lǐng)先的IPO咨詢機構(gòu)前瞻投顧認為，在資本市場的弱周期內(nèi)，20多家企業(yè)頂風前行扎堆IPO的現(xiàn)象，表明中國家居行業(yè)歷經(jīng)20余年的發(fā)展，正面臨著一場前所未有的變革。這種變革不是哪些企業(yè)的刻意為之或個案體現(xiàn)，而是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

當前，國內(nèi)家居市場百花齊放，但集中度低，競爭激烈，且大型龍頭企業(yè)甚少，已上市公司也不過20余家，對于一個消費剛需極強、與民生直接相關(guān)的行業(yè)，市場還有待挖掘。

同時，從企業(yè)角度來分析，經(jīng)歷過2006-2008年行業(yè)發(fā)展極為迅猛的階段后，一大批優(yōu)秀的企業(yè)已經(jīng)脫穎而出，只是這種脫穎而出是由房地產(chǎn)經(jīng)濟推動的一種“被動成長”，缺乏理性，也缺乏主動性。當然，一個行業(yè)的發(fā)展必然會有其特有的周期性波動，但如果企業(yè)缺乏對這種周期性波動的冷靜思考和有效應對能力，便會面臨生死存亡的艱難抉擇。

如今，很多家居企業(yè)已經(jīng)開始意識到這種蛻變的必要性，所以，他們開始追求品牌化和資源集中化，試圖利用資本市場的力量，整合各方資源，謀求長期可持續(xù)發(fā)展。盡管每個企業(yè)家對于上市的利弊各有權(quán)衡，但有一點大家都必須承認，上市能讓企業(yè)建立更科學的管理體系，是企業(yè)實現(xiàn)長期持續(xù)發(fā)展的有效途徑之一。

IPO是稀缺資源 能者上庸者下

從這場財務核查行動的初步自查結(jié)果來看，21家企業(yè)中，有16家都在3月31日前如期遞交了自查報告，只有5家企業(yè)因未能及時上交財務自查結(jié)果，選擇暫時中止審查，分別是廣東頂固集創(chuàng)家居、上海全筑建筑裝飾集團、深圳市華源軒家具、廣州市銳豐音響科技、湖南華聯(lián)瓷業(yè)。

作為一家擁有300余家企業(yè)上市輔導經(jīng)驗的IPO咨詢機構(gòu)，前瞻投顧分析認為，21家家居候?qū)徠髽I(yè)均擬在主板登陸，而主板沒有業(yè)績下滑的硬性條件，因此，除非出現(xiàn)重大業(yè)績不確定性和其他發(fā)行條件問題，否則企業(yè)不會輕易撤銷材料。

而上述5家企業(yè)之所以選擇“中止審查”，前瞻投顧認為，想必是出于兩種可能，要么就是企業(yè)財務核查難度較大，耗費的時間較長，確實是未來得及遞交；要么就是確實存在不能自圓其說的重大問題，先借“中止審查”觀望看看是否還有回轉(zhuǎn)之機。

值得注意的是，東易日盛家居裝飾集團、廣東新寶電器、浙江友邦集成吊頂、廣東金萊特電器這4家企業(yè)，已經(jīng)在去年的5-6月份相繼通過了發(fā)審會的審核，只差拿到發(fā)行批文了。只是，在這IPO的臨門一腳，這4家公司卻經(jīng)歷了將近1年的苦苦等等，而且IPO重啟尚無明確的時間表，望眼欲穿后的2013年，IPO征程究竟如何也還是個未知數(shù)。

但可以肯定的是，中國資本市場只會越來越成熟，能者上，庸者下。IPO這一條路，只會讓優(yōu)秀的企業(yè)更優(yōu)秀，讓濫竽充數(shù)的企業(yè)萬劫不復。

家居新概念引領(lǐng)行業(yè)新變革

根據(jù)前瞻投顧的不完全統(tǒng)計，目前A股已上市的家居類企業(yè)多集中在傳統(tǒng)的家紡、廚電、家居及建材領(lǐng)域，但家居是一個充滿想象力的概念，尤其在現(xiàn)代消費體系中，其潛在的市場容量，引起各大家居企業(yè)競相追逐。

從目前排隊的21家家居企業(yè)來看，家居行業(yè)儼然呈現(xiàn)了新的競爭形態(tài)，創(chuàng)新與變革，似乎比擴大市場份額、產(chǎn)能擴展，更受到市場參與者的重視。無論這些創(chuàng)新與變革最終能否獲得商業(yè)上的成功，之于行業(yè)發(fā)展都是有利的。因為任何一個行業(yè)，都必然會經(jīng)歷一個打破舊規(guī)則重建新秩序的過程，這個過程不見得會一帆風順，但若沒有這個過程，行業(yè)發(fā)展也會停滯不前。

經(jīng)營模式創(chuàng)新：紅星美凱龍

紅星美凱龍家居集團，注冊地為上海，所屬行業(yè)是批發(fā)和零售業(yè)。但也有專業(yè)人士將其歸類為商業(yè)地產(chǎn)，或者家居流通渠道。無論是何種說法，如果紅星美凱龍此番沖刺IPO成功，將成為國內(nèi)家居賣場“第一股”。

前瞻投顧分析認為，該公司借助家居賣場的平臺，把不同類型的建材企業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，如瓷磚、地板、衛(wèi)浴、櫥柜、油漆等龍頭企業(yè)聚集在一起，將品牌商的利益與紅星美凱龍賣場進行捆綁，既強化了家居品牌商們的經(jīng)營渠道，也成就了紅星美凱龍?zhí)赜械纳虡I(yè)模式。

實際上，在IPO申報之前，這種創(chuàng)新已經(jīng)得到了多家PE機構(gòu)的認同，包括華平投資集團、中信產(chǎn)業(yè)基金、復星集團和渤海產(chǎn)業(yè)基金。而4家機構(gòu)合計26億人民幣的大手筆投資，也曾在2010年吹皺一池春水，攪動PE對接家居產(chǎn)業(yè)的首輪高潮。我們認為，無論紅星美凱龍此番能否得到IPO市場的最終認可，它已經(jīng)帶動了整個中國家居市場的新變革。

營銷理念創(chuàng)新：天際電器

廣東天際電器專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售家用小電器、電子產(chǎn)品、醫(yī)療器械。這家擬沖擊中小板的汕頭企業(yè)目前還處于落實反饋意見階段，保薦機構(gòu)為國金證券。

盡管輿論對這家企業(yè)的信息披露和評論都不多，但根據(jù)前瞻投顧對潮汕地區(qū)擬上市企業(yè)的多年跟蹤服務發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)在小家電細分領(lǐng)域另辟蹊徑，從產(chǎn)品材質(zhì)和營銷理念上強調(diào)“養(yǎng)生”概念，將中華養(yǎng)生的飲食文化精華與傳統(tǒng)小家電制造業(yè)進行有效的融合，擁有獨特的競爭優(yōu)勢。

在公司的隔水燉、電燉鍋、電飯鍋等產(chǎn)品系列中，主要材質(zhì)均以全瓷內(nèi)膽、不銹鋼、食品級塑料、健康鋁材為主；在產(chǎn)品營銷理念上，它致力于構(gòu)建一流的健康飲食文化互動平臺，推動國人養(yǎng)成健康飲食的習慣。在中國消費者追求精致生活和健康人生的環(huán)境下，天際電器也將有機會得到資本市場的青睞。

產(chǎn)品創(chuàng)新：凌豐集團

廣東凌豐集團注冊于廣東云浮，所屬行業(yè)是金屬制廚用器皿及餐具制造業(yè)，主要產(chǎn)品包括不銹鋼鍋、不銹鋼高速節(jié)能鍋、不銹鋼餐廚具雜件制品和不銹鋼餐具產(chǎn)品等4大類，擬沖擊中小板，其IPO審核已經(jīng)入預披露階段。

全國不銹鋼餐廚具生產(chǎn)主要集中在浙江和廣東，而廣東又主要集中在凌豐所在的新興縣。該縣作為全國最大的不銹鋼餐廚具出口基地，產(chǎn)業(yè)集聚優(yōu)勢明顯，凌豐集團正是依托于這樣的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢脫穎而出，但根據(jù)前瞻投顧對這家企業(yè)的實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，注重產(chǎn)品創(chuàng)新，才是其成功的關(guān)鍵。

調(diào)研結(jié)果顯示，凌豐目前有100余項專利產(chǎn)品，并保持每年推出100多款新產(chǎn)品的速度，現(xiàn)在共有1000多款產(chǎn)品。尤其是公司自主研發(fā)的按鈕式開合不銹鋼壓力鍋（發(fā)明專利：201010141345.0）曾登上設(shè)計“奧斯卡”舞臺，并勇奪中國創(chuàng)新設(shè)計紅星獎銀獎，奠定了凌豐集團在不銹鋼餐廚具領(lǐng)域產(chǎn)品創(chuàng)新的競爭實力。

前瞻投顧認為，行業(yè)變革的核心是要樹立新規(guī)則的思想意識，而不是甘于走市場自然規(guī)則的老路；是要積極主動地建立新規(guī)則，而不是被動的遵循別人制定的老規(guī)則。市場發(fā)展是瞬息萬變的，每一個家居參與企業(yè)都要積極轉(zhuǎn)變思想去適應。